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公司每个月铁矿石采购量的30%新葡萄京棋牌唯一下载会在期货市场进行买入保值,我们做了一些螺纹钢的卖出套保

“今年上半年,我们在期货市场连续做了四、五次套期保值,在期货端有700多万元的盈利,现货端有1000-1200万元的亏损,两相对冲,实际亏损200-300万元。”南京钢铁证券投资部主任蔡拥政日前在接受中国证券报记者采访时表示,面对行业景气度不断下滑的困境,公司充分利用期货等金融衍生品,结合产销节奏实施套期保值和战略管理,有效对冲了原料价格上涨和成品价格下跌的风险。中国证券报:公司股东对南京钢铁利用金融衍生品工具是否支持,在具体操作上有什么原则?蔡拥政:南钢的大股东是复星集团,对金融工具的认识已经非常深入,所以也很支持我们参与衍生品交易,但要求我们一定要符合套期保值的逻辑,期货和现货要结合起来做,绝对不可以做投机或赌市场,如果这样做了,哪怕赚了,都会受到处罚。不是我们证券部投资部看好铁矿石的价格就可以做套保,一定是比如板材事业部签了一个订单,他们担心订单毛利不高,如果铁矿石价格上涨5美元/吨,订单毛利就没有了,这时板材事业部向证券投资部提出套保要求,证券投资部再根据各事业部的需要做整体套保方案。我们也一定是结合现货来操作期货,不做投机套利。比如事业部签了一个10万吨的订单,我们会把这个订单折算成焦煤、焦炭、铁矿石采购量,在期货上对应合约和交货期进行买入,后期随着订单逐批交货,我们也逐批平仓,决策小组通过OA、短信等平台即时沟通,最终期货和现货的盈亏一起核算。螺纹钢卖出套保是一样的,假定现货要求卖出20万吨的销售额度,但需求不好,只能卖出10万吨,还有10万吨卖不掉,就找我们做卖出套保。如果期货高出我们的销售价格,高出我们的生产成本,那我们就在期货上做卖出套保;如果期货低于现货但高于成本价格,也可以卖出,至少我能保住成本;如果期货价格低于现货且低于生产成本,那我们卖出套保就没有必要了,除非后市可能出现极端的行情,价格波动风险很大,那我们也可以结合实际做卖出套保。中国证券报:在期现结合上南京钢铁具体是如何操作的,可否举例说明?蔡拥政:由于国内铁矿石期货与现货普氏指数价格相关性非常高,我们完全可以用期货来对冲现货价格的上涨,今年上半年就利用铁矿石远月合约贴水对一些锁价订单做了买入套保,但量比较小,不到30万吨。三季度以来,我们对套保策略做了一些调整,对铁矿石买入套保加大了投入,做了一个铁矿石战略套 保。比如南钢每个月的铁矿石需求量约120万吨,今年6、7月份时,铁矿石跌到40-50美元/吨一线,我们决定在期货市场上买入40万吨铁矿石,这样还 可以节省买现货的管理费用、库存成本,7、8月份铁矿石价格有所反弹后,40万吨现货也进来了,我们就在期货上平仓。如果下个月我们担心铁矿石价格还会涨,再继续做买入套保,滚动操作。产成品方面,今年上半年,我们做了一些螺纹钢的卖出套保。比如今年6月南京开亚青会,工地停工 较多,我们现货还有20万吨卖不出去,当时期货价格是2300元/吨,生产成本是2250元/吨,现货价格在2280-2290元/吨左右,期货价格与现 货价格贴近,比成本略高一点,这时我们就坚决做卖出套保,把所有的风险敞口都抛出去。当然,对产成品库存的风险敞口我们不是一次性全部抛出,因为随时间变化成本会发生变化。所以我 们是每到月底的25-30日,根据采购的铁矿石、焦煤、焦炭等综合生产成本,结合市场销售情况,才决定对下个月的螺纹钢是不是要抛。如果现货市场销售情况 不好,那就再做卖出套保,如果下个月现货销售情况非常好,成本也上来了,那就没必要做套保,同时到月底把上个月卖出套保的螺纹钢全部平仓,就这样逐月逐月 去评判,而不是一次性全卖出,因为销售端在期货卖出锁定后,原料成本端是处于敞口状态,近月成本相对明确,但远月成本存在较大的不确定因素。中国证券报:今年南京钢铁在金融衍生品上的实际操作效果如何?蔡拥政:铁矿石锁价长单方面,由于今年上半年参与的量比较少,对公司整体效益的影响不是太大。 但它的意义在于,通过利用铁矿石合约远月贴水的特点,进行期货比例买入套保,我们敢接一些微利订单甚至主动接一些负利或效益不是太好的订单,这样至少能够 保证钢厂生产线有连续的排产安排,以稳定生产经营。螺纹钢今年销售情况不好,在卖出保值上确实起到了比较好的效果,我们期货端盈利700万元,现货端亏损1000万-1200万元,对冲后大幅减少了损失。如果不在产成品上做卖出保值,这一千多万元就实实在在地亏掉了。中国证券报:当前钢企在利用金融衍生品方面有什么顾虑?蔡拥政:很多企业还不熟悉金融衍生品,可能只是提供少量的资金,非常谨慎地试一试,再加上现在 主业这么艰难,哪有那么多钱去“捅窟窿”。你做得很专业很有水平,可以把现货的风险对冲掉,那当然很好,但问题是很多企业缺少这方面的专业人才和专业能 力,内部培养又需要一定时间。

A国内钢材出口放缓9月份以来,铁矿石价格呈单边下跌态势。国内铁矿石期货主力1601合约由9月417元/吨的 高点,一路下跌至目前的345元/吨,累计跌幅超过17%。铁矿石价格的大幅下跌,并未缓解钢企面临的困境。中钢协数据显示,在前8个月巨亏180亿元的 基础上,9月大中型钢铁企业亏损100亿元,其中主营业务亏损552亿元。据记者了解,目前华东地区一些民营钢企也已陷入亏损境地。“现在钢厂生产普遍亏损,其中,中厚板亏损幅度更大一些,螺纹钢亏损幅度相对小一点。”沙钢国际贸易有限公司副总经理沈谦在接受期货日报记者采访时表示。由于去年来自造船行业的订单情况较好,中厚板的利润一直比较可观。但从今年开始,航运运价低迷,船厂的生产进度放缓,导致中厚板的需求不足。据我的钢铁网测算,目前钢厂生产一吨中厚板亏损超过400元。除了生产面临亏损外,汇率波动也直接影响了钢企的经营。今年8月,人民币汇率出现大幅贬值,这 让不少钢厂遭受了较大的损失。宝钢股份总经理戴志浩此前表示,在此次汇兑损益中,宝钢股份已切换的美元短期融资汇兑损失约12亿元,目前仍持有的暂未切换 的长期融资和欧元融资重估汇兑损失预计8亿元。据期货日报记者了解,由于汇率波动幅度加大,且国内的汇率对冲工具相对缺乏,目前一些钢铁企业主要通过铁矿石进口和钢材出口来平衡汇率波动。“虽然汇率波动对出口有冲击,但我们铁矿石进口和钢材出口金额总体是平衡的,汇率波动对我们基本没有影响。”沈谦说。事实上,单就出口而言,钢铁企业也是“赔钱赚吆喝”。目前螺纹钢国内的销售价格在1800元/吨左右,而出口到新加坡的价格为265美元/吨,FOB价格接近250美元/吨,出口价格与国内相比已经倒挂200元/吨以上。沈谦告诉记者,目前国内钢材需求在减弱,国外也在有意打压中国的钢材出口。“虽然钢材的出口价格比国内销售价格低很多,但不管怎么样我们还是会把出口当成一个战略,因为这些产品如果不出口的话,只能留在国内消费,最终还是会把国内的价格打压下来。”沈谦说。据介绍,去年沙钢的钢材出口量为420万吨,今年的出口量在700万吨左右。“今年国内的钢材出口量超过1亿吨,随着反倾销案件的增多,明年中国钢材的出口可能会放缓。”沈谦表示。记者在采访中了解到,今年下半年,部分钢厂的钢材出口量已经开始下滑。据国丰钢铁采购部期货业务处处长周耀臣介绍,虽然上半年他们公司的钢材出口量保持增长,但由于出口价格倒挂,目前他们的出口量已经开始下降。“短期来看,钢材需求没有最差,只有更差,加之出口形势又在恶化,钢铁行业的冬天还没有真正到来。”周耀臣直言。当前国内钢铁企业可谓面临着“内忧外患”。一方面,钢材出口增速可能放缓;另一方面,市场需求疲软,需求淡季来临,钢企减产或停产范围可能进一步扩大。“国内钢铁行业正处在去产能阶段,短期内钢材价格的真正底部很难见到。”中天钢铁投资部经理田杰认为,钢材价格只能继续往下走。石横特钢出口贸易部负责人也认为,今年年底螺纹钢价格能够稳定在1750元/吨附近就算不错了,有可能会跌到1700元/吨。B部分钢企资金状况不容乐观面对悲观的后市,钢企是继续死扛到底,还是提前做好减产打算?“目前虽然有些钢厂减产了,但这个时候减产就要等春节后才能复产,因此钢厂还是会挺一挺的,撑得越久越好,至少要撑到今年12月或明年1月。”沈谦说。据记者了解,沙钢、石横特钢等一些“家底厚”或现金流情况还不错的钢企,目前仍在满负荷生产,沙钢本部仍维持现有产能,淮钢、安阳永钢总体也是满负荷生产,且暂时没有减产的计划。“我们现在尽量维持生产,真是到了亏损严重的时候,可能也会考虑适度减产,如果我们出现这种情况,估计国内的钢铁企业都会很困难。”沈谦坦言。据行业人士介绍,目前经营状况比较好的一些钢企,主要是2008—2009年间新项目上得比较少的。上项目多的钢企目前负债率普遍很高,一些钢企甚至已经资不抵债。从套保企业的资金腾挪来看,目前一些钢企的资金状况非常不乐观。据道通期货总经理段安林介绍, 以往钢企参与期货套保都会配置一定规模的资金,且这些资金都沉淀在期货账户上,但现在钢企每笔套保操作完成后,都会把资金抽出去一部分保企业的现金流,待 下一笔单子要操作了再转进来。“今年下半年开始,企业的这种资金腾挪越来越多了。”段安林说。在经营形势严峻的情况下,国内大部分钢厂都在狠抓内部管理。比如仔细核算成本,亏损多的产品少生产,亏损少甚至有微利的产品则多生产。原来钢厂利润情况好的时候外包出去的一些业务,目前也不再外包了。在沈谦看来,钢企要想存活下去,还要不断提高劳动生产率。“现在很多钢企在变相裁员,比如增加了新的生产线,却不再招人,这样也降低了生产成本。”他说。莱芜钢铁期货处处长张毅认为,目前钢厂资金普遍紧张,从采购到生产环节都在压缩成本,并做好库存管理,这可能会拉长去产能的过程,大规模减产、停产短期还不会出现。C期市套保助力钢企减亏除了狠抓内部管理之外,利用期货套保也成为大多数民营钢企在困难时期的选择之一。“现在钢铁企业生产经营越来越困难,他们参与期货套保的需求越来越迫切。”段安林告诉记者。记者也发现,以往钢铁行业会议更多是讨论市场行情,现在会议重点是讨论如何利用金融衍生品工具 来辅助企业经营。与此同时,越来越多的钢企加入期货套保的队伍。据了解,除了沙钢、南钢、日照钢铁等一些在期货市场具有丰富经验的钢企之外,目前国丰钢 铁、敬业钢铁、莱芜钢铁、中天钢铁等都设立了期货处,逐步涉足期货市场。以南钢为例,南钢的大股东是复星集团,对企业参与衍生品交易持比较积极的态度,这为南钢开展期货套保提供了便利。“大股东是支持我们参与期货的,但必须要符合套保的要求,我们的套保也是和现货结合起来做的。”南钢投资部部长蔡拥政对期货日报记者表示。他告诉记者,此前公司的板材事业部签了一个锁价订单,但又担心订单的毛利不高,如果铁矿石价格 上涨5美元/吨,订单的毛利可能就没有了。这时板材事业部就会向证券投资部提出套保要求,证券投资部根据各事业部的需要做整体的套保方案。比如,他们做锁 价长单,该订单20%的预付款正好可以作为期货保证金,在期货上进行原料买入保值。“如果事业部签了一个10万吨的订单,我们会把钢材数量折算成焦煤、焦炭、铁矿石采购量,在期货上进行买入,后期随着订单逐批交货,我们也逐批平仓。最终现货的毛利跟期货套保产生的亏损结合起来计算,之后把盈利或亏损全都算给现货端。”蔡拥政说。据介绍,今年上半年南钢主要在原料端做买入保值,做板材和镍板的锁价长单,同时在螺纹钢上做卖出保值。原料端针对铁矿石价格上涨风险,他们利用铁矿石远月合约贴水对一些锁价订单做了买入套保,上半年做了30万吨左右。“由于参与的量比较少,其对公司整体效益的影响不是太大,但通过参与期货,我们敢接一些订单甚至主动接一些负利或效益不是太好的订单,这样至少能够保证钢厂有稳定的排产期和排产量,以稳定生产经营。”蔡拥政告诉记者。今年钢材价格不断下跌,月初生产的产品到月底卖出去,产品的成本与销售价格往往是倒挂的,且前后价差损失远远高于销售毛利。鉴于此,在产成品卖出套保方面,南钢结合现货价格、期货价格和生产成本,在期货上做螺纹钢卖出保值,今年上半年在螺纹钢期货上也操作了4—5次。据了解,虽然南钢螺纹钢卖出保值的量不大,但起到了比较好的效果,现货端亏损1000万—1200万元,期货端盈利700万元。“如果不在产成品上做卖出保值,这一千多万元就实实在在地亏掉了,期现对冲后亏损就大幅减少了。”蔡拥政说。他表示,今年三季度,南钢对套保策略做了一些调整,对铁矿石买入套保加大投入,对铁矿石进行战 略套保。据介绍,南钢每个月的铁矿石需求量在120万吨左右,考虑到铁矿石现货价格将在45—60美元/吨波动,期货价格总体上在40—55美元/吨振 荡。“我们会先核算当月钢材订单所需要的铁矿石采购量,假如是120万吨,我们会在现货市场采购80万吨,剩下的40万吨会在期货市场进行采购。”蔡拥政 表示,2016年将继续进行期货套保,其中锁价订单他们还会继续做。不过,对于目前的螺纹钢卖出套保,他却显得比较谨慎。“螺纹钢期价跌到1800元/吨这个水平,相对于钢厂的生产成本来说,已经贴水300—400元/吨,而且相对于现货价格也是偏低的。”他说。除了南钢、沙钢等一些久经沙场的钢企套保“明星”之外,国丰钢铁在期货套保上也开始崭露头角。据周耀臣介绍,国丰钢铁去年6—7月开始涉足套保业务。“铁矿石及钢材的价格波动太大了,钢企必须要对价格进行风险管理。”周耀臣对记者表示。据了解,国丰钢铁每年的铁矿石进口量上千万吨,铁矿石价格波动对利润影响非常明显。铁矿石期货上市后,公司高层开始探索套期保值之路。今年3月底4月初,出于对春季复产行情的预期,再结合企业的实际需求,国丰钢铁的期货操作团队 在铁矿石1509合约上买入套保,提前规避了铁矿石价格上涨风险。今年5月底6月初,由于企业需要在港口买现货补库存,现货合同签订后,国丰钢铁根据合同 数量,对期货上的头寸进行了平仓。“这批单子的入场位置很好,出场时机也很不错,取得了很好的效果,帮助企业规避了原料价格上涨的风险。”周耀臣对记者说。据了解,国丰钢铁最初主要围绕着铁矿石期货进行期现结合操作,随着对合约规则的熟悉和对市场认识的加深,国丰钢铁的期货参与量不断增加,参与品种也更加多元。在掌握了交割规则后,国丰钢铁结合自身的购销情况,大胆进行套期保值探索,取得了较好的经济效益和风险管理效果。“目前期货套保操作已经成为公司经营决策中不可或缺的组成部分。”周耀臣坦言。不过,与南钢不 一样,国丰钢铁由于具有国资背景,在期货套保操作上面临的情况可能更复杂一些。比如,在进行期货套保之前,他们要向集团及国资委[微博]上报备案,同时每 个季度要向集团报备盈亏,保证期货套保头寸与现货头寸高度匹配。D参与套期保值应勿忘“初心”虽然钢企期货套保已经有不少典型案例,但大多数钢企特别是国有企业尚未涉足期货市场。“现在很多钢厂没有进行风险管理,在买货的时候很被动,比如贸易商不愿意出货,钢厂只能被动加价。”周耀臣告诉记者。事实上,当前整个黑色产业链的发展态势也在倒逼钢企利用期货工具。目前,日照、青岛等地的铁矿石贸易商越来越少,贸易商也在进行精细化管理,比如利用掉期、期货、期权进行操作,导致钢厂的采购议价能力变弱。“生产企业未来也许要走国外企业走过的路,产业与金融资本结合。如果进入金融市场,又不学会游泳,就只能被淹死,目前国内钢企面临的处境就是如此。”一位不愿具名的行业人士说。周耀臣也认为,期货和现货是未来钢铁企业经营的“两条腿”,以前行业景气的时候,靠现货“一条腿”就可以赚钱,但现在行业在走下坡路,如果还是“一条腿”走路的话肯定不行,钢铁企业要利用好期货工具。不过,他也坦言,目前一些钢企在期货套保的过程中也容易走向投机。套保盘和现货盘在操作上逻辑是不同的,一个是要赚钱,一个是要防止赔钱,而一些民营钢企老板既要期货赚钱,也要现货赚钱,最终导致套保变为投机。“套期保值是为了锁定未来的价格风险,如果期货头寸盈利,那么现货端一定是有损失的。相反,期货头寸亏损,那么现货端对企业是有利的,不能因此否定期货的价值,必须勿忘套保‘初心’,客观综合评价期现货的收益。”周耀臣说。对此,沈谦也深表认同。他坦言,不管对市场多有把握,都不要把单边头寸放得太大,否则会把企业的经营风险放大很多倍。同时,他还表示,无论是生产企业还是贸易公司,只能把期货作为一个辅助经营的工具,既要敬畏它,也要利用好它。除了企业自身对期货定位出现偏差之外,有些钢企在套保过程中采用现货思维,也会导致避险保值功能无法正常发挥。比如,金融市场有一些自身的属性,用做现货的思路去做期货,很容易让套保进入误区。“期货业务是在传统产销的基础上进行的,对远期不确定性风险进行管理,在做的时候一定要清楚企 业的实际产销结构,并结合采购和销售计划提前制订套保计划。”周耀臣表示,期货套保涉及采购销售、生产调度、财务等各个方面,要对期货业务部门充分授权, 同时期现业务也要保持适当的距离。

近两年,国内不少钢企通过降本增效来应对日益增大的经营压力,期货工具在钢企降低生产成本中的作用逐渐显现。“目前钢铁企业都走低成本路线,不愿意去做差异化,希望通过这种方式把其他钢铁企业挤出去。一些民营钢铁企业,特别是长三角地区的企业已经能够非常熟练地利用期货工具。”一位不愿具名的行业人士告诉期货日报记者。钢企降本有新招以民营钢企南钢为例,据该公司证券投资部主任蔡拥政介绍,2015年南钢主要钢材产品销售价格下跌导致主营业务收入下降67.44亿元,主要原材料采购价格下跌导致成本减少48.65亿元,两项数据抵消后仍有18.79亿元的收入“缺口”。“钢材产品销售价格下跌对公司效益的影响,远大于原材料采购价格下降的影响,直接拉低了公司产品的毛利率和营业利润,最终导致亏损。”蔡拥政说。据其介绍,2015年南钢对铁矿石、焦炭、镍以及螺纹钢等品种进行了套期保值,在一定程度上减少了公司的亏损。“原料采购对我们的影响最大,所以我们把原料采购作为套保的重点,与期货部门紧密配合。”蔡拥政说,公司每个月铁矿石采购量的30%会在期货市场进行买入保值。“不管是大商所的铁矿石期货,还是新交所的铁矿石掉期,当期货或掉期的价格远低于现货价格,在减少资金占用的情况下,我们会尽量在期货市场建立虚拟库存,并且在现货市场按需采购,后期铁矿石逐步到位后在期货市场逐步平仓。”蔡拥政介绍。与此同时,南钢还会做一些锁价长单。比如他们签了一些长期订单,客户会给他们20%—30%的订金,他们把这些订金用来在期货市场做套保,这样既不占用公司的资金,同时还可以把长单的利润锁定。据介绍,去年南钢做了5单锁价长单,在远月贴水的状态下,他们在期货市场不断买入,对远月进行套保。总体来说,他们在期货端亏损了993万元,但在现货端(铁矿石价格下跌)盈利4500万元,整体盈利3600万元。“总体来看,我们的锁价长单效果还是不错的。在去年市场价格下跌的情况下,不少钢厂订单减少,甚至没有订单,我们还是维持了正常的生产经营。”蔡拥政表示。对于铁矿石和镍这两种原料,南钢还会根据自身的判断做一些战略性套保。拿铁矿石来说,在国际矿山的成本线附近或理论极限价格附近,他们会考虑在一定价格区间建仓。“今年铁矿石价格会在45—65美元/吨区间波动,我们可能会在50美元/吨以下在期货市场或掉期市场买入;当价格上涨到60美元/吨以上,我们可能会在现货市场补库存。”蔡拥政说,目前铁矿石期货或掉期已经成为钢厂降本的重要工具之一。对于钢厂来说,除了原料端的成本管理之外,销售端的库存管理也十分重要。蔡拥政表示,在库存端管理方面,钢厂有自身的优势,因为钢厂的现货信息比其他机构更灵通,他们可以把销售节奏放缓。“如果期货价格比现货价格高一点,钢厂可以在期货市场卖出保值,防范价格下跌风险。”蔡拥政表示。据了解,去年6月初考虑到市场不利因素,南钢长材事业部申请8万吨的螺纹钢库存卖出套保。6—7月根据基差和下游需求情况,南钢对螺纹钢库存做了卖出套保,累计建仓数量6500手,累计平仓盈利621万元,现货端亏损为1600多万元,期现对冲实际亏损降至1028万元。“去套保化”仍不可取近期,由于黑色产业链价格上涨,钢企均出现了不同程度的盈利,产业链中“去套保化”的声音渐起。对此,蔡拥政表示,对于钢厂来说,不管黑色系价格上涨还是下跌,在经营上都会面临一些痛点。比如,原料以及钢材价格下跌的时候,钢企面临存货跌价的损失;而价格上涨的时候,由于钢厂签订的都是远期订单,钢材的销售价格是锁定的,原料成本上升很容易把订单的毛利侵蚀掉。特别是今年年初开始,钢材和原料价格都上涨明显,有些钢厂与一些战略客户签订了锁价订单,而这些订单交货期又比较长,原料成本的上升很明显会侵蚀利润。“订单以外的超额利润,钢厂是没有办法获得的,钢厂有必要通过期货市场进行套保。”蔡拥政表示。据了解,目前钢铁行业的资产负债率较高,一些民营企业的资产负债率甚至达到了100%。企业资 产负债率越高,产品和原料价格对利润的影响就越大,他们就越需要保值。比如,资产负债率达到了80%,钢企首先要保的是现金流,产品和原料的价格对利润的 影响非常大,不保值风险更大。“不管钢企是否愿意都必须参与进来,因为钢企的上下游客户都参与其中,他们利用期货工具进行套保,对钢厂的原料和产品都产生着影响,钢企不应该违背这一趋势。”河北钢铁集团国际贸易公司总经理刘键说。他说,目前公司已经把期货市场作为一个重要的采购和销售渠道。“我们将河钢矿业公司的富余资源通过期货盘面进行销售,获得了比较理想的效果,同时也为河钢矿业今后利用期货市场卖出套保做了有益探索。”刘键表示。除了钢厂之外,一些期货公司也成立了风险管理公司,通过期货和现货结合的方式进行套利。“临近交割,这些风险管理公司也会向钢厂采购铁矿石或螺纹钢交割,这种套利也增加了市场活跃度,有利于钢厂进行套保。”蔡拥政说。值得一提的是,虽然套保能够帮助钢铁企业降本增效,但在钢企人士看来,企业套保也是有风险的,这其中最大的风险就是基差风险。比如,某钢厂每个月有15万吨的产能,如果这个月在期货市场卖出了10万吨,而这个月的销售又非常好,下个月可能会面临没货交割的局面。“钢企要考虑期货虚拟库存和现货库存的关系,不能把当月的产量都卖出去,一定要考虑滚动库存。”蔡拥政强调,在市场比较好、总体库存处于低水平的情况下,钢企做卖出套保一定要非常谨慎。蔡拥政表示,当前钢铁行业总体来看还是产能过剩,上游原料是矿山垄断,下游钢厂之间又竞争激烈,风险很难向下游转移,所以价格上涨只是短期现象。中钢协副秘书长屈秀丽表示,虽然3月份钢铁企业实现了盈利,但现在铁矿石价格大幅上涨,后期能不能继续盈利仍存在变数。她表示,目前整个钢铁产业金融化趋势越来越明显,有条件的钢铁企业应积极参与到期货市场中,稳定生产经营。

去产能出现反复 黑色系剧烈波动随着钢铁、煤炭行业去产能的推进,国内钢材价格今年以来出现一波小阳春行情。特别是从3月开始,国内钢材价格一路上涨,钢企的盈利能力大幅提升,部分地区吨钢利润甚至超过1000元。可惜好景不长,从4月底开始,钢材价格开始松动,甚至大幅下滑。“目前钢厂的毛利情况参差不齐,华北地区吨钢利润在100—200元,而华东地区由于库存偏高,毛利可能更低一些。”南钢股份证券投资室主任蔡拥政说。据他介绍,今年钢材快速上涨使得钢厂的盈利能力大幅提升,一些已经停产的钢厂得到民间资金支持重新复产。与此同时,由于废钢" target="_blank">废钢价格大幅上涨,福建地区的一些中小电炉复产,复产的产能是超预期的,增加了市场供应量。此外,出口转内销也是钢价快速下跌的重要原因。前期国内钢材生产毛利在800—1000元/吨,出口毛利则维持在300—400元/吨的水平,很多钢厂调整货源,将原本计划出口的钢材投向国内市场。蔡拥政说,正是上述因素叠加,才使得五一小长假后国内钢材库存增长远高于预期,钢价大涨之后又大跌,重新回到2000元/吨左右的水平。他表示,钢企是不愿看到钢材价格大起大落的。如果价格下跌,钢厂存货增加,会加重财务负担;如果价格上涨,原有的一些锁价长单成本也会随之上涨,订单的毛利又会被侵蚀。他说,行业上游铁矿石价格的波动幅度不亚于钢材,成本变化对钢企经营的影响比较大。目前钢厂的毛利水平普遍都比较低,成本稍微一增加就会使钢铁企业陷入亏损的境地。平滑利润波动 期货工具不可少“期货市场对钢铁企业来说很重要,不管是大企业还是小企业,目前很多都在关注。不过只有亲身参与了,对期货市场的认识和理解才能更深。”中钢协副会长王利群在日前举行的“2016年中国钢铁金融衍生品国际大会”上表示。据期货日报记者了解,为了避免公司利润大起大落,目前南钢也采取了一些应对措施。原料采购对南 钢的生产成本影响比较大,他们结合自身的资金情况,采用现货+期货的采购模式。据介绍,为了减少原料采购对资金的占用,他们压缩现货端库存及存货周期,同 时在期货端建立虚拟库存,钢厂利用衍生品市场对原料库存进行管理。“不管是大商所的铁矿石期货,还是新加坡的铁矿石掉期,远期都是贴水的。根据远期贴水的实际情况,钢厂可以灵活地调节未来几个月的铁矿石库存。”蔡拥政表示。“我们会通过期货市场采购一部分铁矿石和焦炭,但一般不超过总采购量的30%。这里面可能会面临一些基差风险,但我们会综合考虑。”他说。值得一提的是,为了防止产品价格下跌带来存货价值损失,在坯材销售端,南钢也会卖出保值。“在 做螺纹钢卖出套保时,首先需要明确自己的生产成本,期货价格是否高于生产成本。比如螺纹钢期价高点在2500—2600元/吨,如果生产成本是1800元 /吨,我们可能在2200—2300元/吨就卖出了。”蔡拥政介绍。他认为,钢企做套保不要追求暴利,追求稳定的利润就好。近年来银行对钢铁行业普遍收紧了信贷,钢企如果能保持稳定的盈利,银行对钢企的贷款条件就会放松,同时钢企在税收方面也会享受到优惠政策。在上海交通大学国际金融学院汪涛博士看来,套期保值最主要的作用还是平滑企业利润波动,能帮助企业在遇到困难情况时熬过去。王利群表示,根据品种差异,钢企的生产周期可能在30—50天,在这段时间内,原材料以及产成品均面临价格波动风险,钢企利用期货市场规避风险是很有必要的。现货操作难度大 “虚拟钢厂”受关注随着钢企参与期货市场的逐步深入,期货日报记者注意到,越来越多的钢企对“虚拟钢厂”产生了深厚的兴趣。“虚拟钢厂”是指借助焦炭、铁矿石和螺纹钢(热卷)等期货品种,按照实际工艺搭配对冲仓位,构建虚拟利润指标,通过判断该指标的变化来捕捉投资机会。目前从原料端的铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金期货,到产成品端的螺纹钢、热卷期货,钢铁产业链相关期货品种日臻完善,也为相关企业开展“虚拟钢厂”操作提供了便利。今年国内钢材价格大涨大跌,产业链相关企业现货端的操作也变得更加困难,利用“虚拟钢厂”可谓 时机正好。今年4月底,钢材价格已经达到2700元/吨,此时钢企的毛利在400—500元/吨,完全可以把未来几个月的螺纹钢产量在期货市场卖出。在 2500—2600元/吨的位置卖出保值之后,钢企可以同时在期货上买入铁矿石和焦炭,对原料价格进行锁定。不管后期钢材价格涨跌,钢企都能稳定地获得 500元/吨左右的毛利。在蔡拥政看来,价格风险管理对于钢企来说是永恒的主题。钢铁企业下游产品价格竞争激烈,上游原料市场又被几大国际矿山垄断,在针对上下游都没有定价权的情况下,钢厂不做套保很难生存下去。“短期供给与需求的错配引发的价格上涨和高利润是难以持续的,钢企可以借机锁定高利润。”蔡拥政说,目前套期保值在南钢日常经营中基本已经常态化,主要涉及销售端的管理、库存管理和成本管理几个方面。“短期可能需要摸索,甚至是经历阵痛,但从长期来看,这种尝试对于企业来讲是有利的。”他认为,对于钢企来讲,期货套保做得越早、认识越深入,相对其他企业来说,可能就会成为优势。

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