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下半年影响我们预计将出现供给下行,2014年上半年中国粗钢(钢材折算)社会库存同比减少

钢材需求即将进入需求旺季今年上半年我国粗钢产量45115.7万吨、进口钢材690.22万吨、出口钢材3565.85万吨,表观消费量约为42240万吨,扣除地条钢产量影响,同比增长177万吨;分季度看一季度表观消费量20048万吨,同比小幅下滑0.45%;  二季度表观消费量22192万吨,同比增长1.22%,需求表现整体较为稳定。  宏观经济及下游产量的稳步增长,支撑钢材需求。从宏观上看,上半年GDP增速6.76%,保持较为稳定增长;上半年完成固定资产投资额29.73万亿元,同比增长6.00%。  我们预计,进入8月份随着南方高温多雨天气的结束,叠加北方赶工,需求将明显增强。  供给将受政策持续压制供给侧改革以来,钢铁企业持续通过对现有设备挖潜提高产量,高炉产能利用系数已经创历史新高。  基本面步入强势期 非限产企业最受益根据当前已经公布的部分上市公司的中期预增公告,大部分公司上半年同比盈利均呈现70%以上增幅,最高达4倍以上。下半年影响我们预计将出现供给下行,需求上行,供需双震情况,但主要因素仍然是环保限产,因此对于处于非限产区域钢铁企业最受益,结合公司业绩情况,我们重点推荐:三钢闽光、华菱钢铁、韶钢松山、柳钢股份,建议关注:凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。(天风证券 王茜)

国家统计局最新数据显示,今年上半年,全国粗钢产量4.5亿吨,钢材产量5.3亿吨,均同比增长6%。一季度,全国生产粗钢2.12亿吨,同比增长5.4%,平均日产粗钢235.72万吨,为历史同期最高值。  钢企效益也随之明显转好。中国钢铁工业协会25日发布的数据显示,上半年,我国约380家主要钢铁企业实现销售收入1.97万亿元,同比增长15.33%;实现利润1392.73亿元,同比增长151.15%。  据经济观察报不完全统计,截至目前,33家上市钢企已有超过20家发布2018年上半年业绩预告,总计盈利是2017年同期的近三倍。  产量不降反增  在环保限产政策不断推进的环境下,钢铁产量不降反增,分析师普遍认为,钢企利润的大涨正在刺激钢企的扩产预期。  经济观察网提到,有专家表示,甚至有的企业不履行产能置换要求,‘以停代拆’,变相扩大产能。  不少专家表示,今年钢铁上市公司盈利状况创2015年以来最佳水平。据第一财经研究中心主任王国清认为这主要与钢材成本可控有关。  产量大增,是否造成供给过剩?  监测数据显示,截止到今年7月20日,钢材库存综合指数为90.9点,比今年高点(3月9日,191.6点)下降了53%,比去年同期也仅升高了6.2%,继续处于较低水平。  粗钢表观消费量与历史水平相比并不低,上半年全国粗钢表观消费量同比增长7.97%,其中6月份增幅已经超过8%。结合库存情况看,需求旺盛。  (来源:Choice)  环保限产持续影响  上半年,限产并未抑制钢企扩大产量,但却对钢价上升有一定影响。  虽然刚才消费进入了传统淡季,钢价却走高。4月中下旬以来,国内螺纹钢吨价保持在4000元以上。  据第一财经,研究员彭翠亭称,近期钢价不断上涨,究其原因主要还是与环保限产有关。  目前的限产政策无疑推动了市场预期:冬季限产措施将更加严格,带动钢价有可能进一步上涨。同时,钢厂扩大产量的意愿还会持续。  然而,分析人士认为盲目扩产将会对后市造成很大风险。下半年行业首要问题仍是去产能。  据经济观察报,业内人士指出,前期容易去的产能基本已化解,最后这部分化解难度将加大。今年去产能最大的难题是防止以产能置换名义新增产能。下半年环保限产政策将继续发力,这对钢铁产量有一定抑制。

有观点认为,2014年上半年,中国粗钢表观消费量为3.76亿吨,同比仅增长0.4%,即使考虑到社会库存的持续下降,实际消费增幅也不高。据此推算,2014年中国粗钢消费不超过7.5亿吨,增幅不到1%。  其实,以粗钢表观消费量来论证中国粗钢需求很不科学,导致中国实际粗钢需求被严重低估。因为表观消费量的计算公式为:表观消费量=当年进口量-当年出口量+当年生产量。这个计算公式的最大的弊病,是将同期粗钢出口(钢材折算,下同)剔除在外,由此形成悖论:即当期出口量越多,其计算所得的消费量就越少。按照这个推论测算总量需求,中国出口越是强劲,其GDP总量势必越是萎缩,而实际情况正好相反。  众所周知,一国经济结构的显著变化需要数年,乃至十数年的巨大努力才能实现。由于中国经济结构并没有在“一夜之间”发生根本性变化,在这种情况下,我们怎么能够以0.4%的粗钢消费,来支持同期7.4%的GDP增速、8.8%的工业增速、17.3%的固定资产投资增速呢?这样的话,中国经济结构岂不已是全世界最优化的经济结构?那将是史无前例的经济奇迹!  实际上,中国钢铁需求从来包括两个方面:国内需求与出口需求。正如中国总量需求是由投资需求、消费需求与出口需求共同拉动一样。从综合平衡角度出发,如果物资供应,仅解决国内需求,而不考虑出口需求,一定会出引发供求平衡的巨大缺口,导致经济生活与市场紊乱,无论国家还是企业都是如此。  受到多种因素影响,今年以来中国钢材出口强劲增长。据统计,2014年前7个月全国钢材出口4907吨,同比增长37%,其中7月份出口806万吨,增长56%。预计年内几个月中国钢材出口保持较高水平,全年钢材出口超过8000万吨已成定局,折算粗钢接近9000万吨。由于有关部门错误地将表观消费量等同于全部需求量,而将直接出口排除在外,这就使得2014年中国实际粗钢消费被严重低估,低估量将近9000万吨。如果再考虑到中国统计粗钢产量与实际产量5000万吨左右差距,有关部门上述2014年中国粗钢消费的判断数量,将低于实际消费数量1亿多吨,误差率超过15%。  中国粗钢需求的测算公式应当是:国内产量加进口量(钢材折算),减去新增库存量(产量+进口量-社会库存量=消费量)。按照这个公式测算,2014年上半年国内粗钢产量为41191万吨,进口量(钢材折算)为760万吨,全部粗钢新增资源量为4951万吨。另据市场监测数据,2014年6月末,全国主要市场五种主要钢材社会库存量为1344万吨,同比下降20.56%;据中国钢铁协会统计,6月末会员钢铁企业钢材库存量为1392万吨,同比增长9.8%。钢材市场库存与钢铁企业库存对冲,总库存同比减少224万吨。上述库存中缺少使用单位,如汽车、造船、家电等行业库存,但按照“买涨不买落”的市场法则,在价格持续下行的行情中,使用单位普遍去库存化,其库存应该是下降的,而且是较大幅度下降。据此可以得出结论:2014年上半年中国粗钢(钢材折算)社会库存同比减少,至少没有增加。如果这个判断可以成立,那么2014年上半年的粗钢新增资源全都消费掉了,甚至还有部分前期库存也进入了消费,所以才出现了社会库存量的下降。用公式表示:上半年全国粗钢消费量:41191万吨(国内产量)+760万吨(进口量)+224万吨(社会库存负增长)=42175万吨。  由此可见,按照正确公式所计算的上半年中国粗钢消费量为42175万吨,同比增长约为4%,比较用表观消费量所计算的消费量多出了5475万吨,其增幅是有关部门测算增幅的10倍。如果考虑到中国实际粗钢产量大于统计产量的现实情况,上半年全国实际粗钢消费量还应更多一些,大约为4.5亿吨,比有关部门测算的3.76消费量多出了7400万吨。  也正是因为实际粗钢消费远高于有关部门的测算数值,所以才使得中国粗钢产量不断创下新高。2013年中国快报统计的粗钢产量为7.79亿吨,而有关部门受国家统计局委托进行的统计年报表明,2013年中国实际粗钢产量已经超过了8亿吨,据此口径测算,如果2014年中国统计粗钢产量为8.2亿吨,其实际粗钢产量将有可能达到8.7亿吨,加上同期2000万吨左右的粗钢进口(钢材折算),其全部新增资源量将接近9亿吨。如果2014年全国粗钢消费量不足7.5亿吨,那么多出的1亿多吨粗钢究竟去了哪里?不可能都进入了库存,况且钢材市场库存与使用单位库存还都出现了下降。  也还是因为实际粗钢消费远高于有关部门的测算数值,国内钢铁企业开足马力生产,所以才拉动了中国铁矿石进口的连年强劲增长。据统计,2013年全国铁矿石进口量为81941万吨,增长10.2%;今年前7个月累计,铁矿石进口量跃升至53960万吨,同比增长18.1%。如果我们认为今年以来全国粗钢消费增幅不到1%,我们就无法解释为什么铁矿石进口会有近2成增长?  现代商品经济中,尤其是期货行情中,市场信心十分重要,有时具有举足轻重的作用。今年以来中国钢材价格所以持续下行,不断创下新低,除了房地产投资回落、世界矿业巨头全力扩产压价、国内钢铁企业竞相增产抢夺市场份额三座大山压制外,还在于市场信心严重丧失,普遍缺乏“定力”。而将表观消费量视作实际消费需求,将强劲出口作为消费“减分”因素,严重低估中国实际钢铁消费,则放大了市场悲观恐慌氛围,致使钢材价格过多跌落。

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